Когда именно Федеральная резервная система начнет снижать процентные ставки, остается неизвестным для рынков и экономистов с началом 2024 года, и свежие подробности о том, как она будет двигаться в этом направлении, могут появиться из опубликованного в среду протокола последнего заседания по вопросам политики в 2023 году.
На своем заседании в середине декабря чиновники ФРС удерживали процентную ставку в диапазоне от 5,25 до 5,5 %, но опубликовали прогнозы, согласно которым большинство чиновников ожидают, что в течение года она должна снизиться как минимум на три четверти процентного пункта, поскольку инфляция неуклонно снижается до целевого уровня ФРС в 2 %.
Однако прогнозы на конец года оставляют под вопросом сроки первоначального снижения ставки, и председатель ФРС Джером Пауэлл на своей пресс-конференции после заседания подчеркнул, что этот вопрос пока не является предметом обсуждения.
Инвесторы, ожидающие от ФРС быстрых действий по снижению стоимости заимствований, в основном ожидают первого снижения ставки в марте, как показывает рыночное ценообразование контрактов, привязанных к политической ставке ФРС. Экономисты в целом считают, что ФРС будет воздерживаться от снижения ставки ближе к середине года.
Протоколы заседания 12-13 декабря, которые будут опубликованы в 19.00 GMT, могут дать представление о том, насколько близко, по мнению чиновников, они находятся к моменту, когда монетарная политика должна стать менее жесткой, чтобы сохранить надежду на "мягкую посадку", при которой инфляция продолжит снижаться без серьезного удара по рынку труда.
Направленность действий ФРС очевидна, поскольку снижение инфляции подталкивает ее к снижению ставки. Хотя протокол вряд ли прямо укажет на мартовское снижение ставки, которого сейчас ожидают инвесторы, есть вероятность, что он покажет, что ФРС становится все более уверенной в том, что инфляция находится на пути к ценовой стабильности".
На самом деле данные, опубликованные после заседания ФРС и фактически ожидаемые политиками на их заседании 12-13 декабря, сильно изменились в этом направлении.
Головной индекс цен расходов на личное потребление за ноябрь снизился; без учета волатильных расходов на продукты питания и энергоносители "базовый" уровень инфляции вырос менее чем на 1% в годовом исчислении. За шесть месяцев с июня по ноябрь - период, на который чиновники ФРС ссылаются как на важный фактор при обсуждении политики - базовая инфляция PCE была немного ниже целевого уровня в 2%, что, по мнению некоторых аналитиков, может подтолкнуть ФРС к скорейшему снижению ставки.
На своей последней пресс-конференции Пауэлл отметил, что ставки должны быть снижены до того, как инфляция вернется к целевому уровню 2%, поскольку в противном случае будет слишком поздно, и политика будет более жесткой, а риски для рынка труда - более высокими, чем необходимо.
Инвесторы в контракты, привязанные к учетной ставке ФРС, в настоящее время ставят на мартовское снижение ставки с вероятностью около 80%, согласно данным инструмента FedWatch от CME Group, при этом ФРС в конечном итоге снизит ставку на 1,5 процентных пункта к концу года - вдвое больше, чем ожидают политики ФРС.
Предстоящие данные по занятости и инфляции будут определять конечный результат: в среду также выйдут данные по новым вакансиям, в пятницу - отчет по занятости за декабрь, а на следующей неделе - данные по потребительской инфляции за декабрь.
Следующее заседание ФРС состоится 30-31 января.