Председатель ФРС Джером Пауэлл начнет заседание Федеральной резервной системы на этой неделе в гораздо более выгодном положении, чем он, вероятно, когда-либо ожидал: Инфляция приближается к целевому уровню ФРС, экономика растет здоровыми темпами, потребители продолжают тратить деньги, а уровень безработицы близок к полувековому минимуму.
Год назад большинство экономистов предполагали гораздо более мрачные перспективы. В то время как ФРС повышала процентные ставки самыми быстрыми темпами за последние четыре десятилетия, борясь с высокой инфляцией, большинство экономистов предупреждали о рецессии, возможно, болезненной, с волнами увольнений и растущей безработицей. Даже собственные экономисты ФРС прогнозировали, что экономика погрузится в рецессию в 2023 году.
Неожиданно радужная картина, которая наверняка станет предметом жарких споров во время президентской гонки 2024 года, могла оставить некоторых чиновников ФРС в состоянии неопределенности. Учитывая, что пандемия и ее последствия нарушили их систему оценки состояния экономики, трудно сказать, сохранится ли здоровое состояние экономики.
Некоторые чиновники ФРС поднимают подобные вопросы и выражают осторожность в отношении своих дальнейших действий. На последнем заседании в декабре 19 политиков ФРС, участвующих в принятии решений по процентным ставкам, заявили, что ожидают трехкратного снижения базовой ставки в этом году. Однако сроки этих снижений ставок, которые приведут к снижению стоимости заимствований для потребителей и предприятий, остаются неопределенными.
По мнению большинства экономистов, первое снижение ставки произойдет в мае или июне, хотя не исключается возможность снижения ставки на мартовском заседании ФРС. Вопрос о сроках снижения ставок почти наверняка станет главным на двухдневном заседании ФРС, которое завершится в среду. ФРС почти наверняка объявит после заседания, что оставит ключевую ставку без изменений на уровне 5,4 %, где она находится с июля, что является самым высоким показателем за последние 22 года.
В среду политики ФРС могут дать понять, что они близки к снижению ставок, скорректировав формулировки в заявлении, которое они выпускают после каждого заседания. В декабре в заявлении по-прежнему говорилось о том, что чиновники готовы рассмотреть возможность дальнейшего повышения ставок. Если убрать или изменить эту формулировку в заявлении на следующей неделе, это будет сигналом того, что ФРС переходит к новому подходу, ориентированному на снижение ставок.
Агрессивная серия из 11 повышений ставок, начавшаяся в марте 2022 года, была призвана усмирить инфляцию, которая в июне 2022 года достигла пика - согласно предпочтительному показателю центрального банка - 7,1%. Но данные, опубликованные в пятницу, показали, что за последние шесть месяцев инфляция вернулась к целевому уровню ФРС в 2% в год. За последние три месяца инфляция в годовом исчислении, исключающая волатильные расходы на продукты питания и энергоносители, снизилась всего до 1,5%.
Тем не менее, ожидается, что чиновники ФРС подождут как минимум несколько месяцев, чтобы укрепить уверенность в том, что инфляция действительно побеждена, прежде чем начать снижать ставки.
Не исключено, что инфляция может остаться нежелательно высокой, особенно если экономика останется сильной, что может заставить ФРС оставить ставки без изменений. Представители ФРС заявили, что пока экономика остается здоровой, они могут повременить со снижением ставок.
Средняя зарплата по-прежнему растет примерно на 4-4,5 % в год, а цены на аренду квартир растут быстрее, чем до пандемии. Чиновники ожидают, что цены на аренду жилья снизятся по мере завершения строительства множества новых многоквартирных домов. Но в официальных данных это пока не отражено. А некоторые цены в сфере услуг, например, на блюда в ресторанах, продолжают расти.
В то же время ФРС борется с аналогичным риском в другом направлении: ФРС может слишком долго удерживать ключевую ставку на высоком уровне и спровоцировать рецессию. В последние три месяца прошлого года потребители тратили в хорошем темпе, но в конечном итоге они могут отступить перед лицом более высоких затрат по займам и цен, которые все еще значительно выше тех, что были три года назад.