Главе центрального банка Японии предстоит ключевая проверка его коммуникативных навыков на заседании по денежно-кредитной политике на следующей неделе, где он, как ожидается, будет поддерживать перспективы прекращения отрицательных ставок, одновременно сдерживая волнение по поводу неизбежности такого шага.
Менее чем за год работы на этом посту глава Банка Японии Кадзуо Уэда уже дважды сбивал рынки с толку своими комментариями о будущем политики, последний раз на прошлой неделе, когда доходность облигаций и курс иены резко выросли на ожиданиях скорого изменения ставок.
Прошло более 16 лет с момента последнего повышения процентных ставок в Японии, и финансовые рынки выработали повышенную чувствительность к любым намекам на прекращение сверхсвободной денежно-кредитной политики, что затрудняет для BOJ подачу сигналов об изменениях, не вызывая дестабилизирующих скачков доходности облигаций.
Однако сейчас, когда экономические аргументы в пользу прекращения аккомодационной политики становятся все более весомыми, приоритетом BOJ как никогда является стремление не удивить рынки, говорят три источника, знакомые с ходом его мыслей. Это означает, что Уэда - в отличие от своего предшественника, который шокировал рынки резкими изменениями в политике - постарается заранее дать несколько намеков.
"Нет ничего хорошего в том, чтобы удивлять рынки, особенно когда центральные банки сворачивают стимулирование", - сказал один из источников, и его мнение поддержал другой источник.
Это повышает важность того, что скажет Уэда на своей пресс-конференции после двухдневного заседания BOJ, которое завершится во вторник и на котором, как ожидается, совет не внесет существенных изменений в свою сверхсвободную политику.
Более 80% экономистов, опрошенных Reuters в ноябре, ожидают, что BOJ прекратит политику отрицательных ставок в следующем году, причем половина из них называют наиболее вероятным сроком апрель. Некоторые считают возможным изменение политики в январе.
Уэда сталкивается с непростой задачей балансирования. Поскольку инфляция превышает целевой уровень в 2% уже более года, Банк Японии хочет сохранить ожидания рынка относительно скорых изменений.
Но при этом Банк Японии должен избегать явных формулировок или намеков, обязывающих его придерживаться конкретных сроков, что означает сохранение некоторой двусмысленности в его сообщениях.
Текущая стратегия BOJ заключается в том, чтобы подчеркнуть предпосылки для выхода, но воздержаться от предварительного объявления предполагаемых сроков, сообщили источники.
По мнению некоторых аналитиков, деликатная задача общения без обязательств означает, что Уэда может предложить целый ряд двусмысленных комментариев, которые рискуют быть неверно истолкованными и вызвать нежелательную волатильность на рынке.
Общение BOJ также сдерживается несоответствием между его "голубиной" политикой и "ястребиными" прогнозами, предсказывающими, что инфляция останется вблизи целевого уровня в 2% до начала 2026 года.