Commerzbank сообщил, что Европейский центральный банк в четверг повторил ключевые сообщения середины декабря, заявив, что ключевые процентные ставки на текущем уровне - если их "поддерживать в течение достаточно длительного периода" - внесут значительный вклад в возвращение инфляции к целевому показателю в 2%.
Во время пресс-конференции президент Кристин Лагард заявила, что в Управляющем совете существует консенсус в отношении того, что обсуждать снижение ставок "преждевременно". Однако, в отличие от декабря, Лагард заявила, что появились признаки стабилизации роста заработной платы, говорится в сообщении Commerzbank.
Кроме того, маржа прибыли корпораций, которая недавно способствовала росту инфляции, оказалась под некоторым давлением. В целом, ЕЦБ сделал небольшой шаг в направлении снижения ставок в четверг, хотя Лагард подчеркнула, что инфляционное давление должно значительно ослабнуть, прежде чем ЕЦБ сможет быть уверен в достижении своего целевого уровня инфляции на устойчивой основе.
Commerzbank по-прежнему полагает, что ЕЦБ осуществит первое снижение ставки только в июне. Это связано с тем, что данные о расчетах заработной платы за 1-й квартал не будут доступны до этого времени и могут быть включены в новые прогнозы ЕЦБ по инфляции, которые будут опубликованы в июне. Commerzbank заявил, что ожидает дальнейшего снижения ставок по 25 базисных пунктов в сентябре и декабре.
По мнению Commerzbank, продолжающаяся осторожность ЕЦБ в снижении процентных ставок является "уместной". Это обусловлено тем, что основной внутренний фактор затрат – заработная плата – растет гораздо быстрее, чем это совместимо с целевым показателем инфляции ЕЦБ. Рост коллективно согласованной заработной платы в еврозоне ускорился почти до 5%.
Давление на заработную плату, вероятно, останется высоким, поскольку работникам предстоит многое наверстать. В конце концов, с конца 2000 года заработная плата на душу населения росла гораздо медленнее, чем потребительские цены. В любом случае, рекордно низкий уровень безработицы ставит их в хорошие позиции в переговорах с работодателями, добавили в банке.
После резких скачков цен на энергоносители в 1970-х годах инфляция во многих странах снизилась так же быстро, как и в последнее время. Однако, согласно исследованию Международного валютного фонда (МВФ), почти в половине из 100 проанализированных случаев проблема инфляции не была решена. Вместо этого инфляция стабилизировалась на уровнях, которые были значительно выше, чем до соответствующих инфляционных шоков, или даже снова выросла. Часто это происходило потому, что центральные банки были ослеплены первоначальными успехами в борьбе с инфляцией и недостаточно долго придерживались ограничительной денежно-кредитной политики.