Европейский центральный банк должен дважды снизить стоимость заимствований до летнего перерыва в августе и еще два раза до конца года, не поддаваясь влиянию Федеральной резервной системы США, считает член Совета управляющих Яннис Стурнарас.
"Нам нужно начать снижать ставки в ближайшее время, чтобы наша денежно-кредитная политика не стала слишком ограничительной", - сказал Стурнарас, который также возглавляет центральный банк Греции, в интервью в Лондоне. "Уместно сделать два снижения ставки до летних каникул, а четыре снижения в течение года кажутся разумными. В этом смысле я согласен с ожиданиями рынков".
На прошлой неделе ЕЦБ оставил политику без изменений на четвертом заседании подряд, и чиновники сходятся во мнении, что подходящим моментом для начала смягчения будет июнь. Они стали более уверенными в том, что инфляция движется к цели в 2%, но им нужны дополнительные гарантии, прежде чем принимать решение о снижении процентных ставок.
Решения по денежно-кредитной политике центрального банка, расположенного во Франкфурте, запланированы на 11 апреля, 6 июня и 18 июля. После этого он соберется только 12 сентября. Стурнарас - известный "голубь" в Совете управляющих, хотя недавно он присоединился к более "ястребиным" членам в вопросе о необходимости подождать до июня.
"До апрельского заседания у нас будет совсем немного новой информации, особенно по зарплате в начале 2024 года, но до июньского заседания мы получим гораздо больше данных", - сказал Стурнарас, повторив комментарии президента ЕЦБ Кристин Лагард на прошлой неделе. "Я думаю, что для снижения ставок уже в апреле нам нужно будет увидеть крах экономики, а я этого не ожидаю".
После этих комментариев денежные рынки сохранили ставки на возможность снижения стоимости заимствований в этом году: первый шаг на четверть пункта произойдет в июне, затем последуют еще два, а вероятность четвертого составит 70%.
Стурнарас заявил, что "экономический рост в еврозоне намного слабее, чем ожидалось, и риски в сторону снижения, в то время как инфляция значительно снизилась, и риски сбалансированы".
Он также преуменьшил все еще значительный номинальный рост зарплат, подчеркнув, что реальные зарплаты достигнут допандемического уровня только в 2025 году.
"Баланс ЕЦБ сократится примерно на 800 млрд евро в этом году за счет погашения TLTRO и постепенного прекращения реинвестирования APP и PEPP", - добавил он. "Как и повышение процентных ставок, это само по себе ведет к ужесточению финансовых условий".
Стурнарас решительно отверг рассуждения о том, что может быть проблематично или рискованно, если ЕЦБ смягчит денежно-кредитную политику раньше, чем его американский коллега.
"Я совершенно не верю в аргумент, что мы не можем снижать процентные ставки до того, как это сделает ФРС - и почти все мои коллеги с этим согласны", - сказал он.
Пересмотрев на этой неделе так называемую операционную структуру ЕЦБ, "мы извлекли уроки из последних лет и сделали ЕЦБ более современным центральным банком", - сказал Стурнарас.
Он подчеркнул, что на данный момент никто не знает, каков будет соответствующий уровень банковских резервов и баланса ЕЦБ.
"В конце концов, банки сами скажут нам и определят, сколько ликвидности им нужно", - сказал он. "Мы будем доходить до этого момента постепенно, шаг за шагом, чтобы не допустить непредвиденных потрясений".
Он ожидает, что баланс ЕЦБ будет меньше, чем сегодня, но больше, чем в прошлом, но говорит, что "мы не достигнем этой точки в ближайшие один-два года".
Предполагаемый новый портфель структурных облигаций "поможет стабилизировать экономику", сказал он.
Детали еще предстоит обсудить, "но в портфель будут включены и государственные облигации", - сказал он. "Мы будем следить за тем, чтобы он не нарушал запрет на денежное финансирование в договоре ЕС".