Банк Англии может снизить стоимость заимствований еще пять раз до 3,5%, прежде чем возникнет риск перегрева экономики и возобновления инфляции, сообщает Bloomberg Economics.
По оценкам эксперта Bloomberg Economics по Великобритании Дэна Хэнсона, так называемая нейтральная процентная ставка составляет от 3% до 4%, что выше, чем предполагалось ранее. Он предполагает, что ставки установятся на среднем уровне - на 1,25 процентных пункта ниже текущего уровня.
Определение того, в каких случаях денежно-кредитная политика не сдерживает и не стимулирует экономический рост, становится все более важным для директивных органов, поскольку они стремятся обеспечить мягкую посадку после инфляционного шока 2022 и 2023 годов. Банк Англии меняет политику после самого агрессивного за последние десятилетия цикла повышения ставок, чтобы справиться с инфляцией, которая на короткое время превысила 11%.
Глава Банка Англии Эндрю Бейли на прошлой неделе указал на вероятность четырех сокращений на четверть пункта в течение 2025 года, повысив ориентир с 4,75% до 3,75%. Однако он отказался полагаться на нейтральную ставку, заявив лишь, что она будет выше, чем почти нулевой уровень ставок с 2009 по 2021 год.
“Возможности для дальнейшего роста без раздувания инфляции выглядят ограниченными”, - сказал Хэнсон. Он ожидает, что Банк Англии осуществит еще одно сокращение в 2026 году, значительно не дотянув до 3%, которые он ожидал ранее.
Поскольку центральные банки продолжат снижать ставки в следующем году, “дебаты о конечной точке цикла смягчения денежно-кредитной политики, вероятно, усилятся”, - сказал Хэнсон.
И Европейский центральный банк, и Федеральная резервная система США моделировали нейтральные сценарии, но Банк Англии не возвращался к этой теме с 2018 года, когда он оценил нейтральную ставку в 2-3%.
Хэнсон использовал методологию, аналогичную методологии Федеральной резервной системы США, которая отражала удивительную устойчивость Великобритании к резкому повышению ставок до 5,25% с 0,1% всего за 20 месяцев.
По его словам, одним из “ключевых выводов” из опыта циклов повышения ставок в 2022 и 2023 годах стало то, что “экономика держится лучше, чем можно было бы предположить по большинству моделей”.
“Примерно половина повышения учетной ставки Банка Англии, по-видимому, была компенсирована повышением нейтральной ставки. Если это верно, то это во многом объясняет устойчивость экономики к более высоким ставкам. Это также имеет большое значение для снижения стоимости заимствований”.